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　　廖紫雯

　　日前，活力集团控股有限公司(下称“活力集团”)再度递表港交所，保荐机构为招商证券海外、民银成本。

　　2017年9月，活力集团以“活力天汇”为主体在新三板挂牌，2021年2月认真退市；2024年10月，公司初度向港交所递交招股书，但因材料失效未能告捷上市。活力集团国内运营主体为深圳市活力天汇科技股份有限公司。

　　当作一家在互联网出行办事鸿沟深耕多年的企业，活力集团凭借其旗下的航班管家和高铁管家等欺骗，在旅行联系办事市集占据伏击份额。然则，公司2024年增收不增利，净利润同比下滑13.8%，且高度依赖单一业务板块，旅行联系办事占比超大致。

　　与此同期，活力集团曾被工信部三次通报，旗下App存在过度索求用户权限、刊出难等问题；黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，浪掷者对于两大App的投诉也不少。

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　　增收不增利，营销用度飙升近亿

　　2022年-2024年（下称：叙述期内），活力集团终了收入分辨为2.8亿、5.02亿、6.47亿；年内利润分辨为-75.8万、5930.9万、5115.2万。

　　活力集团指出，2024年净利润同比下滑13.8%主如若由于(1)销售成本加多8410万，主如若由于办事提供商成本及数据成本加多；(2)销售及营销开支加多2960万，是由于对线上及线下营销及品牌步履、宣传效益及雇员福利开支的投资加多；(3)一般及营销开支加多2870万，主要由于2024年产生的一次性及雇员福利开支加多所致；及(4)研发开支加多1020万，是由于雇员福利开支加多；部分被收入加多1.45亿所抵销，主如若由于旅行联系办事及网上营销办事收入加多。

　　上述公司说起的销售成本方面，各期，销售成分内别为1.48亿、2.17亿、3.01亿，占收入比例分辨为52.9%、43.2%、46.5%；终了毛利分辨为1.32亿、2.85亿、3.46亿，毛利率分辨为47.1%、56.8%、53.5%。

　　各期，销售及营销开支分辨为4409.8万、1.16亿、1.45亿，占收入比例分辨为15.7%、23.1%、22.5%；研发开支分辨为5920.2万、7131.3万、8149.4万，占收入比例分辨为21.1%、14.2%、12.6%。

　　销售及营销开支细化来看，各期，营销及实施开支分辨为1113.8万、7657.5万、9871.8万，占收入比例分辨为4.0%、15.3%、15.3%；雇员福利开支分辨为2614.2万、2882.3万、3387.7万，占比分辨为9.3%、5.7%、5.2%。

　　据悉，营销及实施开支主要包括(1)在主要迁移欺骗步调商店投放营销步履以实施迁移欺骗步调；(2)在主要高流量的平台上进行线劣品牌实施步履及线上营销步履；及(3)向用户提供实施优惠，举例扣头及优惠券。

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　　单一业务纠合度高，旅行联系办事占比超大致

　　2009年，活力集团推出首款迁移欺骗航班管家，是中国首个为搭客提供及时航班动态信息的居品。2012年，公司将高铁管家推出市集，这是中国首个可提供动态高铁信息及高铁票订购办事的迁移欺骗步调。

　　适度2024年12月31日，公司办事精深逾220个国度和地区逾5100个机场，包括逾3500个国内火车站及为专家逾80万家旅店提供预订聘用。

　　事实上，活力集团业务高度依赖旅行联系办事，该业务占总收入的大致以上。

　　数据端，各期，旅行联系服求终了收入分辨为2.41亿、4.42亿、5.51亿，收入占比分辨为85.8%、88.1%、85.2%；线上营销服求终了收入分辨为2126.6万、4099.8万、7466.4万，占比分辨为7.6%、8.2%、11.6%；数据及技能服求终了收入分辨为1835万、1848.2万、2089.5万，占比分辨为6.6%、3.7%、3.2%。

　　行业情况数据方面，招股书败露，中国的抽象互联网出行办事市集相对分布，其秉性为竞争热烈且顶尖参与者占据主导地位。于2024年，前三大参与者占全体市集份额的约88.2%。

　　按2024年的GMV计，最大的参与者占中国全体抽象互联网出行办事市集的约44.4%，以及约27.4%的在线机票预订市集份额及约16.9%的在线火车票市集份额。

　　活力集团在中国互联网抽象出行办事市集份额名依次八(约1.4%)，在线火车票预订市集名依次三(约2.4%)，在线机票预订市集名依次五(约1.9%)，从这个市集份额来看，通晓公司上风偏弱，竞争力尚待大幅提高，也突显出竞争之热烈。

　　中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜向《港湾买卖不雅察》暗示，这种高度纠合的市集格式确乎意味着新参加者或中小企业的生计空间相对有限。市集份额差距标明，市集的主要份额被少数头部企业占据，新参加者需要面对雄壮的竞争敌手，赢得市集份额的难度较大。

　　“头部企业凭借其品牌著明度、用户基础、技能实力和资金上风，能够更好地整结伙源，提供更优质的办事。举例，携程当作行业巨头，其在在线机票预订和在线火车票预订市集的份额均高于活力集团。”

　　“中小企业濒临挑战则可能濒临一定挑战。中小企业等闲在资金、技能、品牌影响力等方面处于罅隙，难以与头部企业竞争。举例，活力集团固然在某些细分市集证实较好，但全体市集份额仍较低，且濒临着携程、好意思团等巨头的竞争。这种市集格式在互联网出行办事行业中具有大宗性，其他同样企业也濒临着同样的市集份额差距和竞争压力。”

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　　浪掷者端投诉时时，曾被工信部三次通报

　　据黑猫投诉平台线路，适度2025年5月20日，活力集团旗下的高铁管家App的投诉累计为5993条，已完成5403条；近三十天内投诉量达111条，其中25条已完成。浪掷者投诉本色主要纠合在“大肆扣费、误导浪掷者强制浪掷、手续费扣费分歧理”等情况。

　　旗下航班管家App的投诉累计为2423条，已完成1905条；近三十天内投诉量达43条，其中5条已完成。浪掷者投诉本色主要纠合在“默许购买升值办事、强制绑定宽解办事、高额手续费”等方面。

　　2019年，高铁管家12306火车票因存在过度索求用户权限以及刊出难等问题被工信部点名通报；2020年，航班管家和高铁管家因“强制用户使用定向推送功能”被条件整改；2023年，航班管家因App强制、时常、过度索求权限被工信部通报。

　　柏文喜指出，工信部的通报会奏凯影响用户对品牌的信任度。用户可能会对App的安全性和阴事保护产生质疑，从而减少使用频率或转向其他竞争敌手。举例，用户可能会聘用使用其他更安全、更可靠的出行办事App。同期，屡次被通报会毁伤品牌的声誉，影响品牌在市聚集的形象。品牌声誉的着落可能导致用户流失，进而影响公司的遥远发展。

　　此外，一方面，用户对App的信任度裁减可能导致用户流失，举例，如果用户发现App存在阴事问题，可能会聘用卸载并使用其他替代居品；另一方面，品牌形象受损后，新用户赢得的难度也会加多，潜在用户可能会因为对品牌的不信任而聘用其他更可靠的平台。

　　在正当合规层面，据天眼查等平台线路，2024年，深圳市活力天汇科技股份有限公司武汉分公司在鄂交综武四罚(2024)4号至5号案件中、鄂武江夏交罚(2024)00098号案件中、鄂武交综罚(2024)04-39号案件中、鄂武江夏交罚(2024)00015号案件中，共受到武汉市交通输送局和武汉市江夏区交通输送局累计5次的行政处罚，共罚金3.3万元。

　　2024年，深圳市活力天汇科技股份有限公司长春分公司在吉长交罚〔2024〕220100030829号案件中、吉长交罚〔2024)220100060503号案件中、吉长交罚(2024)220100060435号案件中、吉长交罚(2024)220100030369号案件中，共受到长春市交通输送局累计4次行政处罚，共罚金6.3万元。

　　2024年，深圳市活力天汇科技股份有限公司广州分公司在粤穗走时罚(2024〕1(2024)03290031号案件中、粤穗走时罚(2024)1(2024)03290032号案件中，共受到广州市交通输送局累计2次行政处罚，共罚金1.5万元。

　　2025年，深圳市活力天汇科技股份有限公司重庆分公司因《网罗预约出租汽车筹算办事惩办暂行目的》第二十二条遭重庆市开州区交通输送委员会处以5000元罚金。（港湾财经出品）

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